Giá nhôm neo ở vùng cao và phản ánh câu chuyện cung – cầu căng thẳng

Trong những tuần gần đây, giá nhôm trên London Metal Exchange (LME) tiếp tục duy trì ở mức cao, dao động gần 2.870–2.900 USD/tấn vào giữa tháng 12/2025, phản ánh tâm lý thị trường đang cân bằng giữa đà tăng mạnh trước đó và những yếu tố vĩ mô chưa rõ ràng. Những mức giá này đánh dấu một bước nhảy ổn định so với mặt bằng trước đó trong năm, trong bối cảnh thị trường vật chất và đầu cơ tài chính cùng góp phần định hình giá gần đây.

Nguồn tin từ nhiều trang đánh giá thị trường cho thấy giá nhôm đã tăng hơn 13% so với cùng kỳ năm trước, khiến nhôm trở thành một trong những kim loại có mức tăng ấn tượng trên LME trong năm nay. Điều này phản ánh phần nào kỳ vọng về cung hạn chế và nhu cầu tương đối vững, dù các yếu tố kinh tế vĩ mô vẫn còn nhiều biến số.

Cung từ các nhà máy luyện và xuất khẩu nhỏ giọt

Một trong những câu chuyện lớn nhất đẩy giá nhôm lên trong những tháng gần đây là áp lực cung. Trung Quốc, quốc gia sản xuất nhôm lớn nhất thế giới, đang vận hành gần ngưỡng công suất 45 triệu tấn/năm mà chính phủ đặt ra để kiểm soát sản lượng và phát thải. Khi thị trường gần đạt tới trần này, nguồn cung khó có thể đột ngột mở rộng, khiến thị trường toàn cầu cảm nhận rõ rệt sự “thắt chặt”.

Không chỉ ở Trung Quốc, các nhà máy nhôm khác cũng đang đối mặt với áp lực riêng. Tin tức gần đây nhất từ Reuters cho biết nhà máy luyện nhôm Mozal ở Mozambique do South32 vận hành sẽ tạm ngừng hoạt động từ tháng 3/2026 vì không thể thỏa thuận được nguồn cung điện dài hạn. Quyết định này không chỉ tác động trực tiếp đến sản lượng mà còn tăng thêm nguy cơ về gián đoạn nguồn cung trong tương lai gần.

Yếu tố vĩ mô và chính sách định hướng giá

Giá nhôm không chỉ phản ánh cung – cầu vật chất mà còn chịu ảnh hưởng đáng kể bởi các chính sách thương mại và chi phí sản xuất. Tại châu Âu, cơ chế điều chỉnh biên giới carbon (CBAM) đang được cập nhật, dự kiến sẽ tăng chi phí đi kèm khi nhập khẩu nhôm có lượng khí thải cao vào EU từ 2026. Quy định này nhằm cân bằng lợi thế giữa sản xuất trong nước phải tuân thủ quy chuẩn môi trường nghiêm ngặt và hàng nhập khẩu. Một số doanh nghiệp trong ngành lo ngại rằng các quy định hiện tại vẫn chưa đủ mạnh để ngăn “chảy máu carbon”, nhưng việc mở rộng phạm vi áp thuế cho cả phế liệu trước khi tiêu thụ là bước đi rõ ràng đầu tiên theo hướng đó.

Quy định mới của LME về giới hạn vị thế (position limits), được đề xuất để triển khai từ giữa năm 2026, cũng thu hút sự chú ý. Mục tiêu nhằm tăng tính minh bạch và kiểm soát rủi ro trong giao dịch hàng hóa, tránh trường hợp một vài tài khoản nắm giữ quá lớn ảnh hưởng đến thị trường. Điều này có thể gián tiếp tác động đến thanh khoản và biểu đồ giá nếu được áp dụng rộng rãi.

Tâm lý thị trường và vai trò dòng vốn đầu cơ

Trong bối cảnh giá cao và kỳ vọng về thiếu hụt nguồn cung, một yếu tố không thể bỏ qua là dòng vốn đầu cơ. Các quỹ đầu tư và nhà quản lý tài sản đang xem nhôm như một tài sản có giá trị, góp phần không nhỏ vào việc giá nhôm ổn định ở vùng cao. Nhà giao dịch và quản lý quỹ bắt đầu tăng vị thế với kỳ vọng giá sẽ duy trì hoặc tiếp tục tăng nếu thị trường vật chất không cung cấp đủ kim loại. Điều này phản ánh qua lượng “position” trên các sàn phái sinh, làm cho nhôm không chỉ là một khoản sản xuất công nghiệp mà còn là tài sản tài chính hấp dẫn trong bối cảnh lạm phát và bất ổn kinh tế.

Nhận định triển vọng cuối năm 2025

Kết thúc một năm đầy biến động, bức tranh thị trường nhôm cho thấy một mặt bằng giá cao bền vững hơn so với cùng kỳ 2024, dù vẫn còn những ngưỡng nhạy cảm về vĩ mô. Một số yếu tố chính có thể định hình nốt thời gian cuối năm:

• Áp lực cung vẫn hiện hữu: Nhà sản xuất lớn như Trung Quốc gần chạm trần công suất, và các nhà máy khác (ví dụ như Mozal) có thể ngừng hoạt động sẽ làm tăng sự thiếu hụt nguồn cung. Những diễn biến này tiếp tục tạo nền tảng vững cho giá.
• Chi phí tuân thủ môi trường và thương mại: Quy định như CBAM ở EU sẽ tạo thêm chi phí cho nhôm nhập khẩu có lượng khí thải cao, ảnh hưởng đến cấu trúc giá trên thị trường châu Âu kể từ đầu 2026.
• Dòng tiền đầu cơ: Nhiều quỹ và quản lý tài sản xem nhôm như tài sản trú ẩn hoặc đầu tư chiến lược trong kênh hàng hóa, giảm bớt rủi ro phần nào từ nhu cầu vật chất chậm.

Nhìn chung, nếu không có cú sốc vĩ mô hoặc sự sụt giảm mạnh trong nhu cầu công nghiệp, giá nhôm được dự đoán tiếp tục neo ở phía cao của phạm vi hiện tại đến hết năm 2025, với biên độ dao động khá rộng phụ thuộc vào thông tin mới về cung – cầu và chính sách thương mại toàn cầu. Các tổ chức phân tích thị trường cũng chỉ ra rằng giai đoạn này phản ánh xu thế dài hạn hơn là biến động ngắn hạn đơn thuần.